La formalizaci\u00f3n de un contrato requiere del establecimiento de unas bases sobre las que asentar y centrar las futuras negociaciones que culminar\u00e1n con la firma del pacto definitivo alcanzado entre las partes implicadas.<\/p>\n\n\n\n
En los procesos de M&A el establecimiento de esas bases se plasman en un documento en el que las partes manifiestan sus intenciones de llevar a cabo la operaci\u00f3n proyectada y en el que, con mayor o menor detalle, establecen los aspectos claves de la misma. Nos referimos a las llamadas carta de intenciones (Letter of Intent<\/em> o LOI), memor\u00e1ndum of understanding (MoU) o Term sheet; <\/em>t\u00e9rminos que se utilizan de forma indistinta para llamar a este documento preliminar de la negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La carta de intenciones es un documento en el que el potencial adquirente expone su voluntad de tomar participaci\u00f3n en el capital de una sociedad (share deal)<\/em> -o adquirir unos activos (asset deal<\/em>)- al posible transmitente. En ellas se deja constancia, a grandes rasgos, de cu\u00e1les ser\u00e1n las condiciones en que la adquisici\u00f3n proyectada se llevar\u00e1 a cabo si llegan a buen puerto las negociaciones. Las negociaciones se iniciar\u00e1n, por tanto, en caso de aceptarse la carta de intenciones por el potencial transmitente (o empresa target<\/em>).<\/p>\n\n\n\n Aunque en el tr\u00e1fico mercantil se ven cartas de intenciones de todo tipo, su contenido m\u00e1s b\u00e1sico suele ser la (i) identificaci\u00f3n de las partes<\/strong>; (ii) la descripci\u00f3n de la operaci\u00f3n<\/strong> que se realizar\u00e1; (iii) la exclusividad<\/strong> en la negociaci\u00f3n durante un per\u00edodo de tiempo determinado; en caso de que la operaci\u00f3n consista en una compraventa, (iv) el<\/strong> precio<\/strong> de la misma y (v) la forma de pago<\/strong>; (vi) el per\u00edodo para la elaboraci\u00f3n de un informe de due diligence<\/em><\/strong> -que se trata de un an\u00e1lisis legal y financiero detallado del estado de la sociedad target<\/em>-; (vii) la cl\u00e1usula de confidencialidad<\/strong> sobre la informaci\u00f3n que se comparta entre las partes y (viii) ciertas garant\u00edas<\/strong> m\u00ednimas que se solicitan entre las partes.<\/p>\n\n\n\n Lo anterior ser\u00eda contenido b\u00e1sico, pero como contenido adicional, en las cartas de intenciones, tambi\u00e9n podemos encontrar cl\u00e1usulas que describan el tipo de inversi\u00f3n -esto es, si la operaci\u00f3n se va a materializar v\u00eda fusi\u00f3n, ampliaci\u00f3n de capital..- o la existencia de compromisos como la dedicaci\u00f3n exclusiva (permanencia<\/em><\/strong>), donde se acuerde que los actuales administradores o directivos de la sociedad target<\/em> trabajar\u00e1n en la sociedad durante un per\u00edodo de tiempo tras la compraventa.<\/p>\n\n\n\n Ahora bien, \u00bftodo lo anterior ser\u00e1 vinculante? Si firmamos una carta de intenciones \u00bftodo su contenido se reflejar\u00e1 en la compraventa?<\/p>\n\n\n\n La eficacia de la carta de intenciones ser\u00e1 la que las partes quieran. Pueden no ser vinculantes, ser totalmente vinculantes o parcialmente vinculantes.<\/p>\n\n\n\n Al tratarse de un documento preliminar que las partes suscriben cuando a\u00fan no tienen suficiente informaci\u00f3n de la otra, lo l\u00f3gico es que el cliente (ya sea inversor o target<\/em>) nos pida que la carta de intenciones tenga cierto grado de vinculaci\u00f3n, pero no que les vincule totalmente.<\/p>\n\n\n\n Las razones por las que en multitud de ocasiones las partes no quieren \u201cpillarse los dedos\u201d a la hora de firmar una carta de intenciones son varias, pero normalmente inversor y target pretenden, de forma voluntaria, que no todas las cl\u00e1usulas desplieguen eficacia. La raz\u00f3n es que, normalmente, el inversor no va a querer vincularse mucho si no ha comenzado una due diligence para verificar el estado real de la sociedad target<\/em>, por muy atractiva que esta le resulte en un principio; y la sociedad target puede que no quiera atarse a ese inversor concreto. Es por eso que, cuando vayamos a firmar una carta de intenciones, podremos comprobar que parte de su contenido est\u00e1 condicionado al cumplimiento de determinados hitos o a la verificaci\u00f3n de cierta documentaci\u00f3n econ\u00f3mica y legal de la sociedad.<\/p>\n\n\n\n Por el contrario, hay condiciones de las cartas de intenciones que, desde el momento en que se firma, despliegan eficacia y as\u00ed lo requieren las partes. Nos referimos l\u00f3gicamente a las cl\u00e1usulas de exclusividad y la confidencialidad. La raz\u00f3n de que estas cl\u00e1usulas sean las que las partes, y, en ocasiones, quieren que desplieguen eficacia desde el principio son obvias: a nadie le gusta perder el tiempo y, menos a\u00fan, que la informaci\u00f3n que se comparta vaya pasando de manos.<\/p>\n\n\n\n En definitiva, el contenido de la carta de intenciones vincular\u00e1 a las partes en la medida en que \u00e9stas quieran, como hemos dicho. Lo que es clave en estas fases de la negociaci\u00f3n es estar acompa\u00f1ado de profesionales que puedan asesorar a las partes porque, tanto inversor como vendedor, en esos momentos estar\u00e1n invirtiendo recursos en la negociaci\u00f3n que no querr\u00e1n que caigan en saco roto, adem\u00e1s de la multitud de detalles t\u00e9cnicos y no tan t\u00e9cnicos que hay que tener en cuenta en operaciones tan sensibles.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La formalizaci\u00f3n de un contrato requiere del establecimiento de unas bases sobre las que asentar y centrar las futuras negociaciones que culminar\u00e1n con la firma del pacto definitivo alcanzado entre las partes implicadas. 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\u00bfQu\u00e9 contenido se puede encontrar en una carta de intenciones?<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\u00bfCu\u00e1l es la eficacia de las cartas de intenciones?<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n